Incap 4Q 2024: Kysymyksiä ja vastauksia
INCAP 4Q 2024 webcast 28.2.2025 klo 11.00.
Vuonna 2024 Incapin liikevaihto kasvoi 4 %, Q4-kvartaalilla 40 %, millaista kasvua voimme odottaa vuodelta 2025? Odotatteko edelleen neljännesvuosittaista kasvua?
Odotamme jokseenkin varovaista alkua vuodelle 2025, koska markkinat ennakoivat tulleihin, veroihin ja geopoliittisiin haasteisiin liittyvien muutosten vaikutuksia johtuen enimmäkseen Yhdysvaltojen uudesta hallinnosta. Tulemme näkemään, miten eri toimitusketjun kanavat toimivat erilaisten tullien ja muiden markkinoiden esteiden torjumiseksi. Mutta kaiken kaikkiaan uskomme, että markkinat ovat piristymässä.
Kun Incap antaa ohjeistusta ja näkymiä, se perustuu aina nykyiseen organisaatiorakenteeseemme, eikä sen päälle oleteta lisättävän tai simuloitavan yritysostoja. Jos hankimme uusia liiketoimintoja, tarkastelemme, pysyykö ohjeistus ennallaan vai pitääkö meidän mukauttaa näkymiä.
Liikevoitto (EBIT) on palannut vuoden 2024 tasolle ja Q4-kvartaalilla se oli 14,7 %. Onko tämä uusi normaali taso?
Liikevoitto vaihtelee aina tuotevalikoiman mukaan. Mitä korkeampi tehtaidemme käyttöaste on, sitä pienempi on kiinteiden kustannusten osuus ja sitä korkeampi on EBIT. Normaali taso on eri lukujen välissä, joita olemme nähneet esimerkiksi viime vuonna, ja se vaihtelee hieman neljännesvuosittain.
Incapin vahvuutena on erittäin kevyt ja tehokas organisaatio, ei ainoastaan pääkonttoritasolla vaan myös kaikissa toimipaikoissa. Tämä antaa meille mahdollisuuden hallita yleiskustannuksia optimaalisesti, jotta voimme saavuttaa tämänkaltaisen tason. Kun vuoden 2023 neljännellä neljänneksellä saavutimme kaikkien aikojen alhaisimman tuloksen, ja joissakin yksiköissä oli alhainen taso, liikevoittomme oli silti hyvin lähellä kaksinumeroisia lukuja, 8,7 prosenttia. Tämä on vain Incapin mallin ja vahvuuden tausta, jonka ansiosta voimme saavuttaa suuren kannattavuuden. Liiketoimintamalli ja tuotevalikoima määrittelevät, onko kannattavuutemme 13 %, 14 % vai 15 %.
Korostatte raportissanne uusasiakashankintaa. Miltä sektoreilta/mistä maista saatte ne?
Jos tarkastellaan yksiköitämme, kasvua oli lähes kaikissa niistä, kasvua monilla eri aloilla, mutta ehkäpä voisimme mainita yhden: puolustusteollisuus. Sen osuus ei ole suuri, mutta se on kasvanut. Näemme myös ristiinmyyntimahdollisuuksia esimerkiksi Intian yksikössämme ja Yhdysvalloissa, ja myös Yhdysvaltojen markkinoilla on tapahtunut hyvää kehitystä monilla aloilla, kuten teollisuus- ja yleishyödyllisillä aloilla sekä muilla sektoreilla. Yleisesti ottaen kehitys on ollut hyvää monilla aloilla.
Incapilla on kolme tehdasta Intiassa. Miten kuvailisitte näiden tehtaiden kapasiteetin käyttöastetta Q4-kvartaalilla?
Kaikki kolme tehdastamme ovat toiminnassa Intiassa ja käyttöaste on kasvanut. Meillä on vielä kapasiteettia jäljellä kolmannessa tehtaassamme, ja teemme yhteistyötä asiakkaidemme kanssa sen suhteen. Pyrimme aina jonkinlaiseen ylikapasiteettiin, jotta meillä olisi mahdollisuus kasvaa. Se ei kuitenkaan tarkoita, että tehdas olisi tyhjä – siellä on toimintaa, mutta tilaa on silti runsaasti.
Miten kausivaihtelut vaikuttivat Q4-kvartaalilla Voisitteko selittää, mikä on ollut vahvan Q4-kvartaalin ajuri, mukaan lukien vahva kassavirta?
Neljännellä kvartaalilla lomat vaikuttavat riippuen siitä, ovatko lomat viikonloppuisin vai keskellä viikkoa. Meillä oli myös melko pitkä joulutauko, ja useat yksiköt ovat seisoneet viikon tai jopa kaksi viikkoa.
Vahva kassavirta johtui erittäin hyvästä kannattavuudesta neljännellä vuosineljänneksellä ja joidenkin nettokäyttöpääoman erien muutoksesta, esimerkiksi varastotasojen pienenemisestä, mikä vaikutti myönteisesti kassavirtaan. Olemme jatkaneet kasvua ja kannattavaa kasvua sekä myös keränneet myyntisaatavamme. Meillä ei ole ollut luottotappioita tai pitkäaikaisia asiakkaita, jotka ovat lykänneet maksujaan.
Entä suurin asiakkaanne ja kuinka suuri oli sen osuus liikevaihdosta Q4-kvartaalilla?
Emme julkistaneet osuutta osana Q4-kvartaalia, mutta se on noin 40 %. Lisää asiakkaisiin liittyviä tietoja julkistetaan vuosikertomuksen tilinpäätöksen liitetiedoissa.
Voitteko tarkentaa, minkä tyyppisiä tai kokoisia yritysostoja tutkitte ja mitä ajattelette arvonmäärityksestä, mukaan lukien mahdolliset synergiaedut?
Saatamme harkita pienempiä yritysostoja, jotka ovat lähellä nykyistä yksikkömme kokoa, eli niin sanottuja bolt-on-hankintoja. Strategisemmalla tasolla haluamme pystyä toimimaan hajautetulla mallillamme. Silloin yksikön liikevaihdon on oltava vähintään noin 20-25 miljoonaa euroa, jotta se pystyy hoitamaan kirjanpidon, tekniikan, henkilöstöhallinnon ja muut erilaiset tukirakenteet, joita se tarvitsee toimiakseen itsenäisesti.
Tiimimme due diligence -työ on sama, kun kyseessä on noin 25 miljoonan liikevaihdon yksikkö tai 50-100 miljoonan liikevaihdon suurempi tehdas. Suosimme siis suurempia kohteita, mutta niitä ei ole kovin montaa. EMS-alalla on yleisesti ottaen paljon pieniä yrityksiä ja vähän suuria. Mutta kun etsimme kohteita, preferoimme suuria kohteita. Kaikille kohteille on yhtä tärkeää, että haluamme kannattavaa liiketoimintaa ja liiketoimintaa, joka tuottaa arvoa osakkeenomistajillemme. Koska emme laske synergiavaikutuksia, myös itsenäisen yksikön pitää pystyä tuottamaan ja luomaan arvoa. Tähän mennessä yritysostot ovat onnistuneet hyvin, ja haluamme jatkaa näin.
Meillä on selkeä suunnitelma ja vankka lista yrityskauppakohteista. Työskentelemme jatkuvasti yritysostojen parissa, ja meillä on hyvä verkosto eri sidosryhmien, kuten neuvonantajien ja analyytikoiden kanssa, jotka tukevat meitä yritysostojen eri vaiheissa. Meillä on kohteita eri vaiheissa. Ilmoitamme luonnollisesti markkinoille heti, kun jokin kohde ostetaan.
Maantieteellisesti emme sulje mitään pois. Euroopassa Saksa ja Keski-Eurooppa ovat tietysti alueita, joilla emme ole tällä hetkellä kovin hyvin edustettuina. Ja tietysti Yhdysvaltojen markkina, jossa nyt myös toimimme, ja jolla on erinomainen potentiaali ja kasvumahdollisuudet. Tarkastelemme myös Kaakkois-Aasiaa. Olemme luottavaisia tekemäämme työhön ja ennemmin tai myöhemmin jokin onnistuu. Tietenkin molempien osapuolten on neuvoteltava ja sovittava arvonmäärityksestä, ja jos emme halua maksaa liikaa niin neuvottelemme. Mutta olen optimisti.
Tällä hetkellä olemme nähneet, että yrityskauppamarkkinoilla on melko vilkasta toimintaa. Kohteita on tarjolla, joten meillä on paljon asioita työnalla.
Onko arvonmäärityksistä helpompi sopia, kun useimmilla elektroniikan sopimusvalmistajilla (EMS) on nyt heikommat luvut kirjanpidossa?
Tarkastelemme monia eri kertoimia, kun teemme arvonmääritystä. Jos kyseessä on yksityisomistuksessa oleva yritys, omistaja ei välitä niin paljon markkina-arvioista. Ei ole koskaan helppoa sopia molemmille osapuolille järkevästä hinnasta. Incapia pidetään yleisesti ottaen hyvänä ostajana, koska meillä on hajautettu organisaatiomalli, emmekä halua vähentää olemassa olevaa liiketoimintaa. Haluamme pitää johdon sekä liiketoiminnan ja se on vähemmän pelottavaa verrattuna muihin yrityksiin, joilla on muita aikomuksia.
Jos meillä on erilainen näkemys lähitulevaisuudesta kuin toisella osapuolella, haluamme usein luoda jonkinlaisen ehdollisen lisäkauppahintarakenteen. Yritämme luoda sillan osapuolten välille ja lieventää riskiä tällä tavoin. Kahdessa aiemmassa tapauksessa olemme käyttäneet tätä mallia, ja se on ollut hyvä tapa saada aikaan yhteisymmärrys ja kauppa tehtyä.
Ajankohtainen kysymys puolustusteollisuuden ja ilmailu- ja avaruusteknologian mahdollisuuksista. Näettekö näillä toimialoilla mahdollisuuksia uusien asiakkuuksien hankintoihin tai tilauksiin?
Olemme nähneet kasvua nykyisissä puolustusalan asiakkaissamme, ja myös uusissa asiakkaissa on mahdollisuuksia. Tutkimme näitä mahdollisuuksia tiimiemme kanssa ja toteutamme niitä.
Mikä on syy siihen, että osinkoa ei makseta?
Hallitus päättää osingonjakoehdotuksesta yhtiökokoukselle. Pidämme itseämme edelleen kasvuyhtiönä ja meillä on aktiivinen yrityskauppaputki, joten johdon näkökulmasta on myönteistä, että meillä on rahaa, jolla toimia. Luomme arvoa myös näillä varoilla.
Mainitsitte, että Incapillä on vain vähän altistumista pohjoismaisille elektroniikan sopimusvalmistajien (EMS) markkinoille. Mitä hyötyä siitä on ja mitä tarkoitatte sillä?
Pohjoismaisiin listattuihin kilpailijoihimme verrattuna Incapilla on vain yksi tehdas, joka toimii Pohjoismaiden markkinoilla ja se on Viron tehdas. Liikevaihtomme Pohjoismaiden markkinoilla on noin 30 miljoonaa euroa ja loput liikevaihdosta tulee muualta maailmasta. Aina ei ole reilua arvioida Incapin kehitystä ja verrata sitä Pohjoismaiden markkinakehitykseen. Pohjoismaiden hidas talouskasvu vaikuttaa meihin vain vähän. Vaikka olemme suomalainen pörssiyhtiö, liiketoimintamme sijaitsee pääosin muualla maailmassa.
Onko vuoden 2025 kysyntänäkymissä maantieteellisiä eroja?
Totesimme vuoden 2025 tulevaisuuden näkymissämme, että markkinat epäröivät, ja uskon, että näin on tällä hetkellä kaikkialla maailmassa. Emme tiedä, miten tullit ja erilaiset kauppasuhteet kehittyvät. Meillä ja monilla asiakkaillamme on vaihtoehtoja myydä eri markkinoille eri kanavista. Olemme hyvässä asemassa – meillä on yksiköitä Yhdysvalloissa ja Yhdysvaltojen ulkopuolella, EU:ssa ja EU:n ulkopuolella, ja meillä on siten jonkin verran liikkumavaraa. Markkinoilla on positiivisia signaaleja ja kuten näkymissämme todetaan, uskomme tänä vuonna kasvavamme hitaan alun jälkeen.
