Incap H1 2025: Kysymyksiä ja vastauksia
INCAP H1 2025 webcast-lähetys 25.7.2025 klo 11.00
K: Näettekö paljon patoutunutta kysyntää asiakkaiden tekemien lykkäysten vuoksi?
V: Haluan korostaa, että tärkein syy ohjeistuksen muuttamiseen olivat valuuttakurssit eivätkä projektien viivästymiset. Projektien viivästymiset heijastavat enemmän sitä, että odotimme kasvua toisella neljänneksellä. Epäröintiä on edelleen erityisesti asiakkaidemme parissa, jotka toimittavat tai joiden loppuasiakkaat toimittavat Yhdysvaltoihin. Tämä näkyy monilla aloilla, sekä teollisuudessa että puolustuksessa. Asiakkaat ovat kertoneet, että Yhdysvaltojen Ukrainaa tukeviin hankkeisiin on liittynyt kysymysmerkkejä, ja niitä siirretään nyt tulevaisuuteen. Kyse ei ole kadonneesta kysynnästä vaan ajoituksesta. Olemme jo vuoden toisella puoliskolla ja hyvin lähellä aikaikkunaa, jossa tiedämme, miten vuosi etenee. Jos tilauksia ei ole tehty tähän mennessä, ei ole suurta todennäköisyyttä, että ne tehdään ja toimitetaan tänä vuonna. Mitä enemmän aikaa kuluu, sitä todennäköisempää on, että tilaukset toimitetaan ensi vuonna eikä tänä vuonna.
K: Mikä on nykyinen käyttöasteenne ja mikä on vuosittainen liikevaihtotaso täydellä kapasiteetilla?
V: Täysi kapasiteetti on suhteellinen termi, koska suunnittelemme aina ylikapasiteettia. Se on tilanne myös tänään, ja sitä myymme asiakkaillemme ja potentiaaliselle kasvullemme. Kapasiteetti riippuu tuotevalikoimasta. En siis puhuisi kapasiteetista, koska se on vanha tapa tarkastella valmistusta, sillä kapasiteetin käyttöaste on liikkuva kohde. EMS-yrityksenä voimme aina vuokrata lisää tiloja, voimme vuokrata laitteita, voimme vuokrata ihmisiä. Kyse on enemmänkin siitä, mitä asiakas tarvitsee ja mikä on nykyinen tuotoksemme, ja sitten yhteensovitamme ne. Yhteensovittaminen on nykyään EMS-liiketoiminnan ydin ja perusta.
Meillä on kapasiteettia vapaana, joten meidän ei tarvitse välttämättä investoida lattiapinta-alaan tai kiinteistöihin. Teoriassa voisimme lisätä kapasiteettia, kun työskentelemme yhdessä vuorossa, lisäämällä toisen tai jopa kaikki kolme vuoroa, eli työskentelisimme ympäri vuorokauden. Meidän ei tarvitse investoida kiinteistöihin tai lattiapinta-alaan eikä myöskään paljoa koneisiin ja laitteisiin vastataksemme asiakkaidemme kasvaviin vaatimuksiin.
K: Miten suurin asiakkaanne on kehittynyt suhteessa muihin asiakkaihinne H1:llä?
V: Mielestäni he ovat kehittyneet hyvin. Olemme kasvattaneet volyymeja hieman ja vuosineljänneksen aikana tuotimme heille tasaisesti, mutta he ovat myös yksi Yhdysvaltojen dollareilla kauppaa käyvistä asiakkaista. Vaikka volyymeja on lisätty hieman, kun muunnamme sen euroiksi, arvo on hieman pienempi kuin esimerkiksi neljännes tai kaksi sitten Yhdysvaltojen dollarin vaihtokurssin vuoksi.
Kun teemme koko vuoden sisäisen ennusteen, muodostamme paljon erilaisia skenaarioita myös eri valuuttakursseilla. Tärkein ajuri on aina asiakkaiden kysyntä, heidän näkymänsä, vahvistetut tilaukset ja sovitut tuotantosuunnitelmat. Kokoamme kaikki nämä luvut yhteen ja teemme skenaarioanalyysin useita kertoja kuukaudessa ja käymme suunnitelmat läpi kokouksissa kaikkien yksiköiden toimitusjohtajien kanssa. Tammi-kesäkuun keskimääräisillä valuuttakursseilla tämä on tällä hetkellä paras arvio liiketoiminnasta. Pyrimme tavoittelemaan vaihteluvälin korkeampaa rajaa, se on sisäinen tavoitetasomme. Elämme heinäkuuta, ja on selvää, että näiden lukujen saavuttamiseksi on vielä paljon työtä tehtävänä, mutta pidämme teidät kaikki ajan tasalla edistymisestä.
K: Onko puolustus suuri markkina Incapille tai Incapin asiakkaille ja haluaisitteko sen olevan suurempi ottaen huomioon, miten puolustusmarkkinat kehittyvät tällä hetkellä?
V: Puolustus ei ole tällä hetkellä liian suuri, hieman alle 5 % kokonaisliiketoiminnastamme liittyy puolustukseen ja ilmailu- ja avaruusalaan, koska yhdistämme ne yhteen segmenttiin. Olemme työskennelleet sen lisäämiseksi viimeisen vuoden aikana ja aiomme jatkaa tätä työtä. Markkinat ovat myös epävakaat, ja puolustusliiketoiminnalla menee nyt hyvin, mutta siinä on myös huonoja puolia, kun se laskee. Emme keskity vain puolustusliiketoimintaan. Se on osa tasapainoista asiakasportfoliota ja pyrimme olemaan mukana monilla toimialoilla. Puolustusala on tällä hetkellä houkutteleva ja siinä liikkuu paljon rahaa. Teemme myös erittäin tiivistä yhteistyötä useiden puolustusalan asiakkaiden ja projektien kanssa, ja teemme sitä jatkossakin.
K: Rahoituskulut kasvoivat. Mikä on velkaan liittyvien kulujen kehitys tulevaisuudessa?
V: Incapin maksamat korot ovat itse asiassa laskussa. Korot (Euribor) ja Incapin paikallisen pankin korkopreemio laskevat. Incap maksoi veloista tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla 150 000 euroa vähemmän kuin viime vuonna. Suurin osa rahoituskuluista liittyy itse asiassa muuntoeroihin. Olemme hyvin kansainvälinen yritys, ja meillä on paljon Yhdysvaltain dollariin perustuvaa omaisuutta. Emoyhtiössä ja Yhdysvalloissa on Yhdysvaltain dollariin perustuvia pankkitilejä, ja Suomen ja Incap US:n välillä on 20 miljoonan euron konsernin sisäinen laina. Kaikki nämä arvostetaan kuun lopussa viimeisimmillä valuuttakursseilla, mikä selittää rahoituskulupuolen kasvun. Incap on myös seurannut valuuttojen kehitystä ja analysoinut erilaisia tapoja suojautua muutoksilta. Olemme esimerkiksi suojanneet viime vuoden lopulla konsernin sisäisen saamisen Yhdysvalloista, ja toisaalta se osoittaa jonkin verran rahoitustuottoja tuloslaskelmassa.
K: Oletteko hyötyneet Yhdysvaltojen dollarin tilanteesta hankinnoissanne?
V: Suurimmassa yksikössämme Intiassa ja Yhdysvalloissa ostamme hyvin paljon Yhdysvaltain dollareissa, mikä kompensoi hieman vaikutusta. Haluan korostaa, että valuuttakurssivaikutukset näkyvät vain paperilla, koska emme todellisuudessa muunna Yhdysvaltojen dollareita euroiksi. Todellisuudessa se ei ole vaikuttanut meihin. Jos maksaisimme osinkoa ja kotiuttaisimme rahat, sillä olisi todellinen vaikutus. Tilanne ei ole dramaattinen, sillä käymme kauppaa Yhdysvaltojen dollareilla myös tulevaisuudessa.
K: Missä suurin osa asiakkaidenne asiakkaista on ja mitkä ovat heidän loppumarkkinansa?
V: Suurin osa asiakkaistamme sijaitsee Euroopassa, mutta heidän asiakkaansa voivat olla ympäri maailmaa, joten sitä on vaikea sanoa. Vaikka monet asiakkaistamme ovat eurooppalaisia yrityksiä, voimme asioida niiden tytäryhtiöiden kanssa eri puolilla maailmaa. Yhdysvalloissa olemme tekemisissä yritysten kanssa, joiden asiakkaat ovat Yhdysvalloissa, ja joilla on suurta liiketoimintaa Yhdysvalloissa. Sama pätee muihin yksiköihin.
K: Mitkä erät vaikuttivat toisen vuosineljänneksen osakekohtaiseen tulokseen?
V: Toisella vuosineljänneksellä keräsimme intialaiselta tytäryhtiöltämme melko huomattavan konsernin sisäisen osingon. Kotiutamme varoja tyypillisesti siirtohinnoittelumekanismin kautta, ja se on priorisoitu menetelmä. Mutta varsinkin nyt, kun kassavarat kasvoivat vahvasti Intiassa, päätettiin kotiuttaa varoja sisäisen osingon muodossa emoyhtiölle. Tähän liittyi lähdevero, ja päädyimme maksamaan kaksi ja puoli miljoonaa konsernin sisäistä osinkolähdeveroa Intiassa, mikä selvästi vaikutti paljon toisen vuosineljänneksen tulokseen. Mutta pitäisin sitä luonteeltaan kertaluonteisena asiana. Emoyhtiö vastaa esimerkiksi kaikista merkittävistä strategisista hankkeista, joten kassavarojen on oltava Suomessa, jos Incap toteuttaa esimerkiksi yritysostoja.
K: Miten arvioitte sisäisiä uudelleensijoitusmahdollisuuksia verrattuna pääoman palauttamiseen osakkeenomistajille ja miten priorisoitte orgaanisen kasvun ja uusien yritysostomahdollisuuksien välillä?
V: Uskon vahvasti opintojeni perusteella, että jos laitteista ei tehdä poistoja, niin olet investoinut liian myöhään tuotantoinfrastruktuuriin. Yhtälössä ja tuloksessa on aina laitteen kustannus. Investointeja laitteisiin ja uusimpaan teknologiaan on jatkettava, eivätkä poistot voi olla nollassa. Se maksaisi enemmän tai pitkällä aikavälillä, joten jatkuva omaan valmistukseen investoiminen on ’hygieniatekijä’.
Aina voi väittää, että jos meillä on täysin uusi liiketoimintamahdollisuus ja meidän on investoitava vaikkapa uuteen tehtaaseen verrattuna yrityskauppaan, niin ne ovat hieman vertailukelpoisempia mahdollisuuksia. Mahdollisuudet nykyisten asiakkaiden kanssa ja orgaaninen kasvu nykyisten asiakkaiden kanssa ovat aina parempia kuin yritysostoilla kasvaminen. On myös arvioitava, ovatko ne vertailukelpoisia mahdollisuuksia, investointi ja hankinta, vai onko investointi ’hygieniatekijä’.
K: Mikä on strategianne välttääksenne EMS-alan hyödykkeistämisen?
V: Ei ole selvää, mitä kysymys tarkoittaa, mutta ehkä strategia tehdään, jotta voidaan välttää EMS-alan hyödykkeistäminen. Keskustelemme usein toimialamme eri segmenteistä, ja olen nähnyt monien verrokkiemme luokittelevan eri divisioonia eri teollisuussegmenteille. Emme ole koskaan katsoneet asiaa Incapissa tällä tavalla. Tuotamme monimutkaista elektroniikkaa, ja elektroniikkaa voidaan käyttää lääketieteen, teollisuuden, puolustuksen tai muiden segmenttien aloilla. Jos elektronista laitetta lyödään vasaralla, voi nähdä että sisältä se on periaatteessa samankaltainen. On painikkeita, näyttöjä ja mekaanisia osia sekä ulkokuori, eikä sillä ole väliä, onko kyseessä esimerkiksi tietokone, testeri vai matkapuhelin. En usko, että monissa näistä segmenteistä on kovin suurta eroa. Joten jos kysyjä ei tarkoita eri hyödykkeitä, ehkä vastaus on, että kyseessä on pikemminkin näkökulma kuin todellinen käytännön eroavaisuus liiketoiminnassa.
K: Mitkä ovat Incapin pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet?
V: Uskon, että on olemassa ihanteellinen koko, ja kun EMS-yrityksistä tulee suuria, niistä tulee hyvin jäykkiä. Toimintamallimme on erittäin suuri vahvuus, ja jos pystymme jatkamaan sen skaalaamista ja olemaan sen sijaan 500 miljoonan tai miljardin yritys, säilyttäen samalla työskentelytapamme, niin uskon, että markkinoilla on paikka sellaiselle. Monet suuremmat yritykset jäykistyvät ja alkavat sanella asiakkaille, mitä he haluavat. Saamme usein asiakkaita näistä suuremmista yrityksistä, ja he etsivät enemmän palvelulähestymistapaa ja räätälöityä lähestymistapaa. Uskon, että voimme tarjota sen myös kasvattamalla Incapia. Jatkamme skaalautumista sekä orgaanisesti että yrityskauppojen kautta, joita tavoittelemme aktiivisesti.
K: Odotatteko saavanne yrityskauppoja päätökseen tänä vuonna?
V: Odotan saavani paljon transaktioita valmiiksi joka vuosi, mutta tangoon tarvitaan kaksi. Meillä on erinomainen tiimi toteuttamassa due diligencea ja tutkimassa erilaisia tapauksia.
Olemme ehkä tehneet vähemmän yritysostoja kuin jotkut muut, mutta emme ole myöskään astuneet miinoihin. Asiat vievät aikaa, enkä stressaa sitä. Ansaitsemme rahaa, meillä on terve liiketoiminta ja oikea aika yritysostoille tulee. Monet niistä yritysostoista, joista jotkut verrokkimme ovat viime aikoina tiedottaneet, ovat hyvin tuttuja myös Incapille. Olen aina toiveikas, mutta en osaa sanoa, tapahtuuko kauppoja tänä vuonna vai ei.
Incap tekee erittäin tiivistä yhteistyötä yrityskauppatiimin kanssa, ja meillä on vakiintunut organisaatio yritysostoja varten. Meillä on myös ulkopuolista apua, kun tapaus etenee due diligence -vaiheeseen. Meillä on tarvittavat resurssit ja tulivoima yritysostojen tekemiseen. Tarkastelemme jatkuvasti eri markkinoita ja työskentelemme tyypillisesti useiden yritysostoliidien kanssa rinnakkain. Meillä on aina kolmesta viiteen liidiä, joissa tapaamme omistajia, neuvottelemme heidän kanssaan ja teemme arvioinnin, teemme ei-sitovia tarjouksia ja niin edelleen. Meillä on myös paljon toimintaa käynnissä tällä hetkellä. Ajoituksesta on aina hyvin vaikea sanoa, koska se riippuu monista tekijöistä: siitä, miten due diligence etenee, löydämmekö hälytysmerkkejä, jotka ovat showstoppereita ja niin edelleen. Mutta kun jatkaa yrittämistä, saa lopulta sopimuksen, joka on hyvä Incapille ja Incapin osakkeenomistajille.
